Gospodarka Polski

Czy koniunktura w przemyśle osiągnęła dołek

  • W marcu 2013 r. dynamika produkcji przemysłowej spadła o 2,9% r/r i o 0,6% r/r po wyeliminowaniu czynników sezonowych. W przypadku produkcji budowlano-montażowej w marcu odnotowano dziesiąty z rzędu znaczący spadek, o 18,5% r/r (–15,7% r/r). Dane o produkcji przemysłowej za I kwartał 2013 r. pokazują spadek o 1,6% r/r, czyli mniej więcej taki sam jak w IV kwartale 2012 r. (1,7%). Na początku 2013 r. zdecydowanie gorzej sytuacja przedstawiała się w sektorze budowlanym. W okresie styczeń–marzec produkcja budowlano-montażowa była niższa o 15,7% r/r, co oznacza pogłębienie spadków w porównaniu z IV kwartałem 2012 r. (z –12,7% r/r). Dane te wpisują się w nasz bazowy scenariusz wskazujący, że na przełomie roku koniunktura ocierała się o dno cyklu. Kolejne kwartały powinny przynieść stopniową, choć wciąż powolną poprawę sytuacji gospodarczej. Poprawa w przemyśle będzie następowała głównie za sprawą eksportu. Pewną nadzieję na realizację naszego scenariusza dają ostatnie, lepsze od oczekiwań, dane z Niemiec (zamówienia i produkcja w przemyśle). Czynnikiem ryzyka są słabe wyniki badania PMI – indeks dla przemysłu spadł w kwietniu do 46,9 pkt, czyli osiągnął najniższą wartość od połowy 2009 r., a w dół pociągnęły go słabe zamówienia i produkcja.

Brak ożywienia konsumpcji

  • Wzrost sprzedaży detalicznej przyspieszył w marcu 2013 r. do +0,1% r/r z –0,8% r/r w lutym. Nie należy powyższych liczb odczytywać jako sygnału poprawy popytu konsumpcyjnego, gdyż odbicie jest spowodowane zwiększonymi zakupami przed świętami (Wielkanoc wypadła 31 marca, rok temu była 8 kwietnia, zatem zakupy przypadły już na kwiecień). Wyrazem tej tendencji jest przyspieszenie dynamiki w kategorii „żywność” do 8,9% r/r z 1,8% r/r w lutym. Dynamika w pozostałych kategoriach pozostaje słaba. W całym pierwszym kwartale sprzedaż detaliczna wzrosła o 0,9% r/r w ujęciu nominalnym i o 0,4% r/r w ujęciu realnym. Spodziewamy się, że popyt konsumpcyjny pozostanie w stanie stagnacji przez najbliższe kwartały. Brak poprawy na rynku pracy i niepewne perspektywy tego rynku będą powodowały zwiększoną ostrożność w wydawaniu pieniędzy przez gospodarstwa domowe.

Poprawa w bilansie płatniczym

  • W lutym 2013 r. zanotowaliśmy poprawę sytuacji w bilansie płatniczym. Deficyt na rachunku obrotów bieżących zmniejszył się do 854 mln euro z 1546 mln euro miesiąc wcześniej. Był to przede wszystkim efekt znaczącej poprawy salda wymiany towarowej – nadwyżka wyniosła aż 602 mln euro, przy wzroście eksportu o 3,2% r/r i spadku importu o 8,8% r/r. W nadchodzących miesiącach oczekujemy wciąż relatywnie dobrych danych o eksporcie przy słabnącym imporcie, wynikającym z ograniczonego wzrostu popytu krajowego.

Minimalne przyspieszenie PKB w I kwartale

  • Popyt konsumentów wciąż był w stagnacji w I kwartale. Spożycie indywidualne zanotowało, według naszej prognozy, wzrost o ok. 0,5% r/r. Badanie koniunktury przedsiębiorstw i ankieta o sytuacji na rynku kredytowym pokazały, że przedsiębiorstwa wciąż nie są skłonne do inwestycji i redukują swoje plany inwestycyjne, w związku z czym szacujemy, że nakłady na środki trwałe brutto spadły o 5,5% r/r. Przełoży się to na czwarty z rzędu spadek popytu krajowego w ujęciu rocznym (–1,5%). Głównym motorem wzrostu pozostał eksport netto. Jego wkład do PKB szacujemy na 2,4 pp. Ogółem szacujemy wzrost PKB na 0,8% r/r, co oznacza minimalne przyspieszenie w stosunku do IV kwartału 2012 r. (0,7% r/r), niemniej gospodarka wciąż pozostawała w stanie stagnacji.

Firmy mają nadzieję na lepsze drugie półrocze

  • Według raportu NBP koniunktura gospodarcza w I kwartale 2013 r. była słaba, a w II kwartale może się jeszcze osłabić. Firmy spodziewają się poprawy sytuacji w drugim półroczu, aczkolwiek panuje wysoka niepewność w ocenach sytuacji. Sytuacja eksporterów poprawiła się już w I kwartale, w tej grupie najsilniejsze są też oczekiwania dalszej poprawy. Perspektywy popytu krajowego oceniane są negatywnie, w szczególności w zakresie popytu konsumentów oraz w budownictwie. Pogorszyły się prognozy zatrudnienia. Aktywność inwestycyjna firm jest nadal niska, choć lekko poprawił się wskaźnik nowych inwestycji. Optymizm w planach inwestycyjnych wykazywały największe firmy (2000+ pracowników).

Tempo redukcji zatrudnienia wzmaga się

  • W marcu 2013 r. zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw obniżyło się o 0,9% r/r (spadek z –0,8% r/r zanotowanych w poprzednich dwóch miesiącach). W ciągu miesiąca ubyło 8,5 tysiąca etatów, a od stycznia prawie 18 tysięcy. Przed rokiem w analogicznym okresie zmniejszono zatrudnienie o 12 tysięcy osób, a zatem tempo redukcji zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw nie słabnie. Sądziliśmy, że dane marcowe były zaniżone ze względu na słabe warunki pogodowe, które mogły opóźnić rozpoczęcie prac budowlanych i sezonowych, co z kolei mogło negatywnie odbić się na zatrudnieniu w tych branżach. Szczegółowe dane pokazały jednak, że słabość jest widoczna we wszystkich sektorach, także tych mniej podatnych na pogodę. Bezrobocie rejestrowane spadło w marcu 2013 r. do 14,3% z 14,4% w lutym. Obniżenie stopy bezrobocia nie wynikało z poprawy sytuacji na rynku pracy, ale głównie z interwencji MPiPS, które wysyłało bezrobotnych na szkolenia i do prac subsydiowanych. Stopa bezrobocia według BAEL (po korekcie sezonowej) wzrosła w marcu do 10,7%, najwyższego poziomu od lutego 2007 r. Co ciekawe, dane nadal wskazują, że to nie jest efekt spadku liczby pracujących w gospodarce, lecz efekt wzrostu aktywności zawodowej. Dane o wynagrodzeniach w sektorze przedsiębiorstw pokazały wzrost o 1,6% r/r w marcu. W poprzednich raportach zwracaliśmy uwagę na to, że dane o płacach w styczniu i lutym były zaburzone przez czynniki statystyczne i należy patrzeć na średni wzrost płac w tych dwóch miesiącach jako na miarę trendu. Odczyt marcowy okazał się niższy niż średnio w styczniu i lutym (2,2% r/r), co może sugerować, że trend jest słabszy, niż sądziliśmy. Fundusz płac w sektorze przedsiębiorstw urósł o 0,7% r/r w kategoriach nominalnych, ale po uwzględnieniu marcowej inflacji (1,0% r/r) spadł o 0,3% r/r. Spodziewamy się, że w nadchodzących kwartałach redukcja zatrudnienia będzie kontynuowana i bezrobocie będzie rosło, a wzrost płac będzie oscylował w okolicy 1,5–2,0% r/r. Pewnej poprawy i przyspieszenia realnego wzrostu funduszu płac można spodziewać się w drugiej połowie roku.

Inflacja coraz niżej

  • W marcu 2013 r. stopa inflacji CPI spadła do 1% r/r z 1,3% r/r w lutym. Spadek inflacji był wspierany słabym wzrostem cen żywności, odzieży i obuwia (mimo wprowadzania nowych kolekcji) oraz promocjami na rynku telefonii komórkowej. Spadkowy trend inflacji będzie kontynuowany w najbliższych miesiącach. Sądzimy, że istnieje istotne prawdopodobieństwo, iż w czerwcu inflacja będzie niższa od rekordu z kwietnia 2003 r. (0,3% r/r). W kolejnych miesiącach roku inflacja jednak wzrośnie pod wpływem niskiej bazy statystycznej z drugiej połowy 2012 r. Wszystkie miary inflacji bazowej obniżyły się w marcu, w tym inflacja po wyłączeniu cen energii i paliw wyniosła 1% r/r. W drugim półroczu inflacja bazowa, podobnie jak CPI, zacznie się, naszym zdaniem, powoli odbijać od dna. Inflacja PPI wyniosła –0,6% r/r i sądzimy, że może utrzymać się pod kreską do końca roku.

 

Kilka wariantów prenumeraty Pokaż opcje
Dwutygodniowy dostęp bez zobowiązań Wybieram

Abonament już od 100 zł miesięcznie

Dwutygodniowy dostęp bez zobowiązań

Pełen dostęp do wszystkich treści portalu
to koszt 100 zł miesięcznie
przy jednorazowej płatności za rok

WYBIERAM

Dwutygodniowy dostęp do wszystkich treści
portalu za 99 zł netto, które odliczymy od ceny
regularnej przy przedłużeniu abonamentu

WYBIERAM

Pełen dostęp do wszystkich treści portalu
to koszt 100 zł miesięcznie
przy jednorazowej płatności za rok

Dwutygodniowy dostęp do wszystkich treści
portalu za 99 zł netto, które odliczymy od ceny
regularnej przy przedłużeniu abonamentu

WYBIERAM

Polityka cookies

Dalsze aktywne korzystanie z Serwisu (przeglądanie treści, zamknięcie komunikatu, kliknięcie w odnośniki na stronie) bez zmian ustawień prywatności, wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych przez EXPLANATOR oraz partnerów w celu realizacji usług, zgodnie z Polityką prywatności. Możesz określić warunki przechowywania lub dostępu do plików cookies w Twojej przeglądarce.

Usługa Cel użycia Włączone
Pliki cookies niezbędne do funkcjonowania strony Nie możesz wyłączyć tych plików cookies, ponieważ są one niezbędne by strona działała prawidłowo. W ramach tych plików cookies zapisywane są również zdefiniowane przez Ciebie ustawienia cookies. TAK
Pliki cookies analityczne Pliki cookies umożliwiające zbieranie informacji o sposobie korzystania przez użytkownika ze strony internetowej w celu optymalizacji jej funkcjonowania, oraz dostosowania do oczekiwań użytkownika. Informacje zebrane przez te pliki nie identyfikują żadnego konkretnego użytkownika.
Pliki cookies marketingowe Pliki cookies umożliwiające wyświetlanie użytkownikowi treści marketingowych dostosowanych do jego preferencji, oraz kierowanie do niego powiadomień o ofertach marketingowych odpowiadających jego zainteresowaniom, obejmujących informacje dotyczące produktów i usług administratora strony i podmiotów trzecich. Jeśli zdecydujesz się usunąć lub wyłączyć te pliki cookie, reklamy nadal będą wyświetlane, ale mogą one nie być odpowiednie dla Ciebie.